2022年中外增加周期先由“内滞外胀”、周期反向逐渐转为“表里同滞”，我国和全球首要股市遍及体现欠安；2023年我国经济在三年疫情后有望翻开新篇，海外周期下行压力加大，虽然仍面对必定的不确定性，咱们判别我国有望在全球首先完成复苏，我国A/H股商场时机大于危险，要点掌握结构性时机。

　　展望一：美国阑珊压力加大，我国有望在2023年完成全球首先复苏。海外“大胀后有大滞”，2023年美国阑珊压力或许逐渐加大，但企业财物负债表相对健康，故基准景象下程度或许不深；我国曩昔在方针调控、部分疫情防控、地产调整等要素效果下，经济耐性如绷簧继续被紧缩，跟着我国防疫方针优化和“稳增加”继续发力，充分发挥内需商场潜力大、变革空间足的优势，2023年有望在全球首先复苏。

　　展望二：A股和港股2023年有望完成显着正收益，港股阶段性跑赢A股。内部根本面走弱、外部美联储方针紧缩和地缘危险等要素导致我国商场2022年体现欠安，尤其是港股。2023年跟着部分要素边沿改进，以及当时估值仍具有中长期吸引力，A股和港股在2023年均有望完成双位数左右收益。比照之下，港股前期受限制时刻更长且估值水平更低，跟着“三重压力”逐渐缓解，尤其是国内根本面迎来回转，港股商场或许具有更大的修正弹性，并有望阶段性跑赢A股。

　　展望三：疫后随同需求修正，国内通胀或面对阶段性压力。我国防疫方针优化后，国内需求有望快速修正，叠加2022年我国广义财务力度创下近十年新高，M2增速也创下2015年以来新高，2023年我国通胀或面对阶段性压力。但是在增加与通胀之间权衡下，或许并不会对国内方针构成显着掣肘，且阶段性压力有望在供应提高后得到缓解。

　　展望四：我国钱银宽松势减，利率中枢上行，大类财物股强于债。跟着2023年国内经济逐渐走出疫情影响并完成复苏，国内钱银方针进一步走向宽松的必要性或许有所下降，内生融资需求和信誉扩张有望逐渐康复，意味着国内长短端利率中枢都有望上行；债券商场出资或将面对必定压力，股市在根本面和危险偏好修正下，有望跑赢债市。

　　展望五：地产出售面积上升并转为正增加，房价部分面对上行压力。2022年我国房地产商场全面走弱。但跟着方针不断优化，预期也逐渐改进。在现有供应侧和融资端方针基础上，需求侧方针有望进一步开释，以改进潜在购房者预期，从而支撑增加修正。咱们估计2023年地产出售面积增速上升并转为正增加，叠加当时商品房全体库存不高，房价部分面对上行压力。

　　展望六：美国阑珊和自动去库存周期下，我国出口仍或有压力。2022年下半年以来我国出口下行压力渐现，考虑到美国阑珊压力加大，需求全体回落和企业仍处于自动去库存的状况之下，我国出口在2023年仍将面对下行压力，半导体、消费电子和新能源车产业链等海外收入占比相对较高的细分生长赛道或许面对外需回落的连累。

　　展望七：疫情影响逐渐淡出，泛消费职业或许是2023年重要的超量收益范畴。跟着我国对新冠病毒施行“乙类乙管”，疫情对我国经济的影响有望在2023年逐渐淡出，消费场景康复、收入预期改进和居民储蓄开释倾向有望带动我国居民消费迎来较大程度的复苏。我国消费职业曩昔两年调整起伏大、估值具有吸引力且组织仓位不高，跟着需求、本钱等根本面要素得到改进，2023年食品饮料、家电、轻工家居和社会服务等泛消费范畴有望成为重要的超量收益范畴。

　　展望八：互联网和医药职业有望在2023年迎来回转。互联网和医药板块曩昔受产业方针限制和根本面下行等要素影响，成为我国商场调整起伏最大的板块之一，随同方针预期边沿改变以及国内疫情对根本面的影响削弱，互联网和医药中长期远景有望逐渐明亮，咱们判别职业体现有望在2023年迎来回转。

　　展望九：A股和港股资金面全体好转，海外资金逐渐回流。2022年A股和港股资金面均面对应战，咱们判别2023年跟着商场好转，两地股市资金面也有望好转，A股偏股型公募基金发行规划有望上升而且高于2022年，组织出资者占比连续提高趋势；港股商场南向资金流入规划有望进一步扩展，海外资金也有望在根本面修正的推进下逐渐回流。

　　展望十：美元趋势性拐点或待下半年，人民币震动走强。2023年上半年全球“廉价钱”削减和美元荒状况或许仍将继续，强势美元并不会单纯由于美联储方针退坡而处理，各国本身的经济根本面才是中心，下半年或或许看到必定起色。跟着我国经济的回暖，咱们以为人民币的汇率或许会强于一篮子钱银，在2023年进一步全体走强。

　　危险要素：下行危险要素包含，国内通胀压力超预期、地产方针弱于预期以及相关债款违约、世界地缘形势升温、海外经济阑珊引发其他危险等等；上行危险则包含增加强于预期、疫情影响改进超预期、世界环境超预期改进等。

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